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简答题套期保值是企业在管理外汇交易风险时最常用的手段,企业可以选择哪些衍生金融工具来套期保值?他们是如何操作的?
  • 决定企业是否进行套期保值的因素主要有两个:一是企业管理层的风险偏好,比较保守的公司倾向于更多的套期保值。二是汇率预测,如果汇率预测显示企业将受到汇率波动的不利影响,企业就会乐意进行套期保值;相反,如果汇率波动带来的将是好处,企业就不会进行套期保值。
    套期保值主要是通过衍生金融工具来实现的,目前国际金融市场上可以供企业用来套期保值的衍生工具主要有:远期合约、期货合约、期权合约等。
    (1)远期合约套期保值。远期合约是国际上流行的一种借助金融市场来防范外汇风险的方法。远期合约中的汇率是一种协定汇率,它既不同于签订合同时的市场现汇汇率,也不同于将来交割时的实际汇率。通过远期外汇交易,经济主体可以先把汇率锁定,避免到期偿付的债权债务因汇率变动或币值变动造成风险损失。尤其在国际贸易中,这种策略为进出口商所广泛使用,进出口商在国际贸易中为了避免汇率变动的损失,一般都同银行进行远期外汇交易,即进口商从银行买进同支付期限相同的远期外汇,以避免货币升值带来损失;这种策略,适用于那些将来收付的外汇金额、收付期限、交割日等都已确定的情形。
    (2)期货合约套期保值。所谓外汇期货的套期保值,是指人们通过外汇期货交易,将汇率锁定于某一既定的水平,从而将汇率变动所造成的风险转移出去的行为。具体地说,当人们因对外交往而发生或即将发生外汇的收付或兑换时,为防范外汇汇率的升降所造成的损失,就在外汇期货市场建立一种与外汇现货市场相反的部位,并于外汇期货合约到期前将此部位冲销。如此,若汇率发生变动,交易者即可以其中一个市场的盈利抵补另一个市场的损失,从而达到保值之目的。例如,未来有应付外币账款的企业,可以买人期货合约进行套期保值;而未来有应收外币账款的企业,可以出售期货合约进行套期保值。通过持有期货合约,企业锁定了应收或应付账款的本币金额。
    (3)货币期权套期保值。理想的外汇风险管理,应该既能使企业摆脱不利的汇率波动,又能使企业从有利的汇率波动中受益。货币期权就是能够满足这种需要的常用工具。期权合约是买卖双方就外汇交易达成的一个契约,它赋予期权的买方可在合约有效期内(美式期权),或在规定的合约到期日(欧式期权)按合约规定的汇率(即合约交割价)向合约的卖方购买或出售约定数额的货币,期权的买方也可以根据市场汇率的实际情况放弃买或卖的权利,让合约自动失效。根据期权合约的特性,企业可以通过买人看涨期权为应付账款套期保值:当有效期满外币升值时,可以行使期权合约,按约定价格买人外汇;否则就放弃这一权利,按当时的即期汇率买人外汇。同理,企业可以通过买人看跌期权为应收账款套期保值。
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