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简答题 乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下： 资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择。 A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10％，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足13常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购人后可立即投入使用。 B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12％时净现值为3228．94万元。 资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25％，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12％，部分时间价值系数如下表所示。 资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为总资本40000万元，其中债务资本16000万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为8％），普通股股本24000万元（市价6元／股，4000万股），公司今年的每股股利（D0）为O．3元，预计股利年增长率为10％，且未来股利政策保持不变。 资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择。方案一为全部增发普通股，增发价格为6元／股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10％，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。 根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：①投资期现金净流量。②年折旧额。③生产线投入使用后1至5年每年的营业现金净流量。④生产线投入使用后第6年的现金净流量。⑤净现值。
  • ①投资期现金净流量NCF0-（7200+1200）=-8400（万元）
    ②年折旧额=7200×（1-10％）／6=1080（万元）
    ③生产线投入使用后1至5年每年的营业现金净流量NCF1～5=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率=（11880-8800）×（1-25％）+1080×25％=2580（万元）
    ④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10％=4500（万元）
    ⑤净现值=-8400+2580×（P／A，12％，5）+4500×（P／F，12％，6）=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08（万元）

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