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简答题 甲公司是一家火力发电上市企业，2017年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： （1）甲公司2017年的主要财务报表数据： （2）对甲公司2017年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金额为销售收入的1％，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。 （3）预计甲公司2018年度的售电量将增长2％，2018年及以后年度售电量将稳定在2018年的水平。不再增长。预计未来电价不变。 （4）预计甲公司2018年度的销售成本率可降至75％，2018年及以后年度销售成本率维持75％不变。 （5）管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。 （6）甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构（净负债／净投资资本）逐步调整到65％，资本结构在高于65％之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8％，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。 （7）甲公司适用的企业所得税税率为25％，加权平均资本成本为10％。 （8）采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。 要求： 编制修正后基期及2018年度、2019年度的预计资产负债表和预计利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程），并计算甲公司2018年度及2019年度的实体现金流量。

  • 2017年度实体现金流量=税后经营净利润一净投资
    =8797．5-（45900-45000）=7897．5（万元）
    2017年可用于还款的最大剩余现金流量=实体流量-税后利息=7897．5-2160=5737．5（万元）
    还款后的期末负债=36000-5737．5=30262．5（万元）
    （按照目标负债比率目标最低负债=45900×65％=29835，剩余流量不足以还债）
    2018年度实体现金流量=8797．5-（45900-45900）=8797．5（万元）
    2018年若剩余现金全部还款后的期末负债=23280．75（万元）
    （按照目标负债比率目标最低负债：45900*65％=29835）
    说明：
    预计目标资本结构为65％的目标最低净负债额=45900×65％=29835（万元）
    2018年归还借款额=30262．5-29835：427．5（万元）
    2018年支付股利=6981．75-427．5：6554．25（万元）

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