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简答题 某企业计划进行某项投资活动，先有甲、乙两个互斥项目可供选择，相关资料如下： （1）甲项目需要投入150万元，其中投入固定资产110万元，投入营运资金资40万元，第一年即投入运营，经营期为5年，预计期满净残值收入15万元，预计投产后，每年营业收入120万元，每年营业总成本90万元。 （2）乙项目需要投入180万元，其中投入固定资产130万元，投入营运资金50万元，固定资产于项目第一年初投入，营运资金于建成投产之时投入。该项目投资期2年，经营期5年，项目期满，估计有残值净收入18万元，项目投产后，每年营业收入160万元，每年付现成本80万元。 固定资产折旧均采用直线法，垫支的营运资金于项目期满时全部收回。该企业为免税企业，资本成本率为10%。 要求： （1）计算甲、乙项目各年的现金净流量； （2）计算甲、乙项目的净现值。
  • （1）①甲项目各年的现金净流量：
    折旧＝（110－15）/5＝19（万元）
    NCF0＝－150（万元）
    NCF1～4＝（120－90）＋19＝49（万元）
    NCF5＝49＋40＋15＝104（万元）
    ②乙项目各年的现金净流量：
    NCF0＝－130（万元）
    NCF1＝0（万元）
    NCF2＝－50（万元）
    NCF3～6＝160－80＝80（万元）
    NCF7＝80＋50＋18＝148（万元）
    （2）①甲方案的净现值
    ＝49×（P/A，10%，4）＋104×（P/F，10%，5）－150
    ＝49×3.1699＋104×0.6209－150
    ＝69.90（万元）
    ②乙方案的净现值
    ＝80×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋148×（P/F，10%，7）－50×（P/F，10%，2）－130
    ＝80×3.1699×0.8264＋148×0.5132－50×0.8264－130
    ＝114.20（万元）

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