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简答题 ABC公司为一家上市公司,适用的所得税税率为20%。该公司2012年有一项固定资产投资计划(资本成本为10%),拟定了两个方案: 甲方案:需要投资50万元,预计使用寿命为5年,采用直线法折旧,预计净残值为5万元(等于残值变现净收入)。当年投产当年完工并投入运营。投入运营后预计年销售收入120万元,第1年付现成本80万元,以后在此基础上每年都比前一年增加维修费2万元。 乙方案:需要投资80万元,在建设期起点一次性投入,当年完工并投入运营,项目寿命期为6年,预计净残值为8万,折旧方法与甲方案相同。投入运营后预计每年获净利25万元。 要求: (1)分别计算甲乙两方案每年的现金净流量; (2)分别计算甲乙两方案的净现值; (3)如果甲乙两方案为互斥方案,请选择恰当方法选优。(计算过程资金时间价值系数四舍五入取三位小数,计算结果保留两位小数)
  • (1)甲方案年折旧=(50-5)/5=9(万元)
    乙方案年折旧=(80-8)/6=12(万元)
    甲方案各年NCF://
    NCF0=-50(万元)
    NCF1=120×(1-20%)-80×(1-20%)+9×20%=33.8(万元)
    NCF2=120×(1-20%)-82×(1-20%)+9×20%=32.2(万元)
    NCF3=120×(1-20%)-84×(1-20%)+9×20%=30.6(万元)
    NCF4=120×(1-20%)-86×(1-20%)+9×20%=29(万元)
    NCF5=120×(1-20%)-88×(1-20%)+9×20%+5=32.4(万元)
    乙方案各年NCF://
    NCF0=-80(万元)
    NCF1~5=25+12=37(万元)
    NCF6=37+8=45(万元)
    (2)甲方案的净现值=33.8×0.909+32.2×0.826+30.6×0.751+29×0.683+32.4×0.621-50=70.23(万元)
    乙方案的净现值=37×3.791+45×0.565-80=85.69(万元)
    (3)两个方案的寿命期限不同,应该使用年金净流量进行决策。
    甲方案年金净流量=70.23/(P/A,10%,5)=70.23/3.791=18.53(万元)
    乙方案年金净流量=85.69/(P/A,10%,6)=85.69/4.355=19.68(万元)
    由于乙方案的年金净流量高于甲方案的年金净流量,所以应该采用乙方案。
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