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简答题上网定价发行方式
  • 上网定价发行方式，是指通过证券交易所技术系统进行的证券发行。
    具体来说，主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为新股的唯一“卖方”，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行新股申购。如果有效申购总量等于股票发行量时，投资者按其申购量认购股票；如果有效申购总量小于股票发行量，投资者按其有效申购量认购股票后，余额部分按承销协议办理；如果有效申购总量大于股票发行量，由证券交易所交易主机自动按每1000股或500股确定为一个申报号，连续排号，然后通过摇号抽签，每一中签号认购1000股或500股。
    1、网上发行的一般程序 申购当日（T+0）：投资者通过证券交易申购，并由证券交易所反馈受理情况。如果此时发行价格尚未确定，参与网卡发行的投资者按价格区间上限申购。若最终确定的发行价格低于价格区间上限，差价部分退还给投资者；
    申购日后的第一天（T+1）：证券登记结算公司将申购资金冻结在申购专户中； 申购日后的第二天（T+2）：证券登记结算公司配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资，并由会计师事务所出具验资报告，以实际到位资金作为有效申购进行连续配号，证券交易所将配号传送至各证券营业部，并公布中签率；
    申购日后的第三天（T+3）：主承销商组织摇号抽签，并于当日公布中签结果。证券交易所根据抽签结果进行清算交割和股东登记；
    申购日后的第四天（T+4）：对未中签部分的申购款予以解冻。
    2、回拨机制
    按照《证券发行与承销管理办法》，首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。
    以中国建设银行2007年9月回归A股市场发行90亿股为例，有关回拨机制的安排如下：在网下、网上均获得足额认购的情形下，若网上发行初步中签率低于3.5%且低于网下初步配售比例，在不出现网上发行最终中签率高于网下最终配售比例的前提下，从网下向网上发行回拨不超过本次发行规模5%（约4.5亿股）的股票。最终，由于网上申购资金量很大，初步中签率约为2.29%，因此发行人和主承销商从网下向网上全额回拨了4.5亿，以提高网上发行的中签率。回拨后，网下配售、网上发行总量分别占发行规模的30%、70%；网下最终配售比例为2.83%，网上发行最终中签率为2.48%，公众投资人大体获得了与机构投资人相当的待遇。

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