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简答题简要介绍对周期性经营公司进行评估的双情景方法。
  • 对周期性经营公司进行评估的双情景方法主要包括以下步骤：
    第一步，利用以前周期的信息建立并评估正常周期的“情景”。要特别注意经营利润、现金流和投入资本回报率（ROIC）的长期趋势线，因为它们对估值的影响最大。公司价值的确定必须以利润的正常化水平为基准（例如，是在公司长期现金流趋势线上的一点），而不能以利润的波峰或波谷水平为基准。
    第二步，根据公司近期绩效建立并评估新趋势的“情景”。此外，还要特别关注长期趋势线，因为它对价值的影响最大。
    第三步，确定每个“情景”的经济原理，要考虑诸如需求增长、进入或退出该行业的公司和影响供需平衡的技术变革等因素。
    第四步，确定每个“情景”出现的概率，并计算相应的公司加权价值。每个“情景”权重的确定尤为重要，要根据经济原理及各种情景出现的可能性来估计。
    这种方法既估算了价值，又提供了限定估值的“情景”。管理者可以利用这些限定因素改进战略，并对显示哪种“情景”可能出现的信号作出反应。

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