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简答题试述现代金融市场理论的四大理论体系。
  • （1）资本资产定价理论（CAPM理论）
    ①资本资产定价理论是20世纪50年代发展起来的一套完整的理论体系，研究的是风险资产的均衡市场价格问题。该理论认为，投资者只能通过改变风险偏好来影响风险溢价，即“只能通过承担更大的风险来谋求更高收益”。
    ②CAPM理论为消极投资战略--指数化投资提供了理论依据，而且也为评价基金经理的业绩提供了参照系。
    ③CAPM理论在假设前提上的局限性导致了实证的失效，其在假设上的非现实性体现在以下三个方面：第一是市场投资组合的不完全性，各个投资者不可能达到一致的市场组合；第二是市场不完全导致的交易成本；第三是该理论仅从静态的角度研究资产定价问题，且决定资产价格的因素也过于简单。
    （2）有效市场理论
    ①有效市场理论主要研究信息对证券价格的影响，其影响路径包括信息量大小和信息传播速度两方面的内容。就资本的市场而言，如果资产价格反映了所能获得的全部信息，那么，该资本的市场就是有效率的。如果信息相当缓慢地散播到整个市场，而且投资者要花费一定时间分析该信息，然后作出反应，说明存在反应过度或反应不足的问题在这种情况下，资产价格可能偏离所有能得到的相关信息所反映的价值。
    ②弱式有效市场假说：当前价格完全反映了过去的信息，价格的任何变动都是对新信息的反应，而不是对过去已有信息的反应。因此，掌握了过去的信息（如过去的价格和交易量信息）并不能预测未来的价格变动。
    ③半强式有效市场假说：当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反应了所有有关证券的能公开获得的信息。投资者无法凭借可公开获得的信息获取超额收益。
    ④强式有效市场假说：投资者能得到的所有信息均反应在证券价格上，任何信息，包括私人或内幕信息，都无助于投资者获得超额收益。
    （3）资本结构理论
    ①所有权资本和债权资本的构成比例称为资本结构。资本结构理论研究的是企业最优负债比率问题，即企业所有权资本和债权资本的最优比例，以使公司价值最大化。它包括从交易成本、企业契约关系和信息经济学三个不同视角进行研究的理论体系。
    ②资本结构的交易成本理论：MM模型证明，在没有税收、交易成本和代理成本以及其他市场不完善之处，所有市场参与者都有同样的信息和同等机会的情况下，公司融资结构与公司市场价值无关。在利息避税收益和破产关联成本条件下，随着企业负债比率的提高，利息避税利益会逐渐被破产关联成本的增加所抵消。因此，企业存在一个最优负债比率。
    ③资本结构的契约理论：根据对股权融资代理成本和债权融资代理成本的分析，股权（外部）融资和债权融资的比例应确定在两种融资方式的总代理成本最低之点，也就是两种融资方式的边际代理成本相等之点。此时达到最优资本结构。
    ④资本结构的信息经济学理论：在信息不对称条件下，企业的市场价值与企业的资本结构相关，越是质量高的企业，负债率就越高，越是质量低的企业，负债率就越低。在这种情况下，尽管投资者无法准确了解有关企业的内部信息，但可以通过负债率所传递的信号正确评估企业的市场价值。
    （4）行为金融理论
    行为金融学是金融学和人类行为学相交叉的边缘学科。它的意义在于确立了市场参与者的心理因素在决策、行为以及市场定价中的作用和地位，否定了传统金融理论关于理性投资者的简单假设，更加符合金融市场的实际情况。它的产生使传统金融市场理论面临巨大挑战。

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