甲公司是一家火力发电上市企业，2017年12月31日的股票价格为_睦霖题库

简答题 甲公司是一家火力发电上市企业，2017年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下：（1）甲公司2017年的主要财务报表数据：（2）对甲公司2017年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金额为销售收入的1％，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。（3）预计甲公司2018年度的售电量将增长2％，2018年及以后年度售电量将稳定在2018年的水平。不再增长。预计未来电价不变。（4）预计甲公司2018年度的销售成本率可降至75％，2018年及以后年度销售成本率维持75％不变。（5）管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。（6）甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构（净负债／净投资资本）逐步调整到65％，资本结构在高于65％之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8％，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。（7）甲公司适用的企业所得税税率为25％，加权平均资本成本为10％。（8）采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。要求：计算甲公司2017年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是被低估。

正确答案： 2016年12月31日的实体价值=7897.5×（P／A.10％，1）+（8797.5／10％）×（P／A.10％，1）
=（7897.5+87975）×0.9091=87156.82（万元）
股权价值=87156.82-36000：51156.82（万元）
每股股权价值=51156.82／8000：6.39（元）
因为每股股权价值大于每股市价（5元），所以甲公司的股价被低估了。融资政策总结：
（1）单一的剩余股利政策：目标资本结构不变。
净经营资产增长率=净负债增长率=所有者权益增长率
（2）多余现金首先用于归还借款。
答案解析：
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