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简答题简述MM理论的基本假设以及在这些假设条件下存在的问题有哪些？
  • （1）企业的经营风险可以用息税前盈余（EBIT）的标准离差来进行计量，有相同经营风险的企业被划入同类风险级别。
    （2）现在和将来的投资者对企业EBIT的估计完全相同，即投资者对未来收益和收益风险的估计是完全相同的。
    （3）股票和债券在完善市场上进行交易，这就是说：没有交易成本；投资者（包括个人和机构投资者）可以像公司一样以相同利率借款。
    （4）企业和个人的负债均无风险，即负债利率属于无风险利率。
    （5）企业的现金流量是一种永续年金，即企业的EBIT处于零增长状态。
    在这些假设条件下存在的问题有：
    （1）MM理论的分析假定公司负债和个人负债完全可以互相替代并以相同利率借款，但一般来说这种情况是不存在的。
    （2）MM理论完全忽略了经纪人费用，使资本在企业与企业之间、企业与个人之间可以无成本地自由转移。但经纪人费用和其他交易成本是客观存在的，这会阻碍套利交易的进行。
    （3）MM理论未考虑盈利的变化。实际情况是，当盈利多时，企业可以从负债中得到最大的减税利益，而当盈利少或无利时，企业获得的减税利益很少甚至无减税利益。
    （4）MM理论假定不论举债多少，企业或个人负债均无风险，但实际上随着负债的增加，风险也是不断增加的。

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