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简答题 E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。 （1）公司配置新设备，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他付现费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。 （2）公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0．8元，固定股利增长率为5％，拟从银行贷款2400万元，年利率为6％，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。 （3）假设基准贴现率为9％，部分时间价值系数如下表所示。 货币时间价值系数表 根据上述资料，计算下列指标： ①使用新设备每年折旧额和1至5年每年的付现成本。 ②运营期1至5年每年息税前利润。 ③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本。 ④建设期现金净流量（NCF0），所得税后现金净流量（NCF1～4和NCF4）及该项目净现值。
  • ①使用新设备每年折旧额=4000／5=800（万元）1至5年每年的付现成本=1800+1600+200=3600（万元）
    ②运营期1至5年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元）

    银行借款资本成本=6％×（1-25％）=4.5％
    新增筹资的边际资本成本=12％×
    ④NCF0=-4000-2000=-6000（万元）
    NCF1～4=700×（1-25％）+800=1325（万元）
    NCF5=1325+2000=3325（万元）
    该项目净现值NPV=-6000+1325×（P／A，9％，4）+3325×（P／F，9％，5）=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元）
    或NPV=-6000+1325×（P／A，9％，5）+2000×（P／F，9％，5）=-6000+1325×3.8897+2000×0.6499=453.65（万元）

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