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简答题 新华公司2006年有4亿股股票流通在外，每股市场价值是20元，2006年每股收益2元，每股股利1.2元。当时公司的资本性支出与折旧的比率在长期内不会发生变化，折旧是1.6亿元，资本性支出是1.8亿元，营运资本追加额为0.8亿元；该公司债务为20亿元，公司计划保持负债比率不变；公司处于稳定增长阶段，年增长率为5%，其股票的β值是0.9，当时的风险溢价率为4%，国库券利率是6%。 请按照下列两种模型对新华公司每股股票进行估价。 股权自由现金流量模型。
  • FCFE模型下：
    股权自由现金流=净收益-（1-δ）*（资本性支出-折旧）-（1-δ）*净营运资本增加额
    =2-（1-20%）*（0.45-0.4）-（1-20%）*0.2
    =2-0.04-0.16=1.8（元）
    每股价值=1.8*（1＋5%）/（9.6%-5%）=1.89/4.6%=41.09（元）

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