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简答题2016年8月16日上市的贵阳银行，2005年每股收益为1.40元，分析师预测其2016-2018三年的每股收益均值为1.53元、1.71元和2.03元。2016年10月28日，贵阳银行收盘价为15.72元，显示的市盈率倍数为11.7倍。同期上市银行的平均市盈率倍数为6.45倍。问：①用相对价值评估法，贵阳银行的合理价格应该是多少？②贵阳银行的PEG值是多少？③按照目前15.72元，以PEG=1为基础，分析市场预期贵阳银行今后三年每年税后利润是多少？④目前贵阳银行的定价是合理的吗？
  • ①用市盈率分析。以2015年每股收益计算，贵阳银行的合理价格=1.40×6.45=9.03元；用2016年预期每股收益计算，贵阳银行的合理价格=1.53×6.45≈9.87元。
    ②贵阳银行历史市盈率=15.72/1.40≈11.23倍，2016-2018年每股税后利润复合增长率分别为9.29%、11.76%和18.71%，三年平均复合增长率为
    PEG值=11.23/13.18≈0.852。
    ③设PEG值为1，设未来三年每股税后利润复合增长率为X，则有
    由此2016-2018每年税后利润率为
    ④以PEG值来判断，贵阳银行的定价基本合理。但从相对价值判断的角度，贵阳银行相对于整体银行业而言，定价被明显高估。

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