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- 简答题自2009年6月恢复新股发行以来，一方面，IPO超募现象非常普遍，中小企业IPO“三高”发行已呈常态；另一方面，新股首日和持续破发也愈演愈烈。2013年10月，虽然创业板指数创出有历史高点，但多数股票依然位于发行价以下。对上述现象的思考：中小企业和创业板发行市盈率高企的原因；新股“三高”发行的受益链条；如何抑制股票发行中的泡沫；实现新股从一级市场平稳过度到二级市场的建议；我国新股发行制度和定价过程中存在的问题和建议。
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发行市盈率高的原因：
一、新股发行高价化。我国股票市场的IPO一开始就实行高价发行，就是实行询价制后，高溢价发行股票也是中国股市的一大特色，一般都是上限定价，市盈率大都在二、三十倍。
二、交易制度单边化。到目前为止，我国证券市场上还没有做空机制，只能单边交易，不可以象国外那样做空也能盈利或避险，只有推高指数和股价，利用差价获利。所以，没有严格意义上的多头和空头。这种缺失的现行交易机制是助推高市盈率的制度性原因。
三、股权分置独特化。我国股市大量股票不能流通，这时的“市值”概念是失真的，投资者不需要用等值的资金就可以推高股价。这种扭曲的股权分置是助推高市盈率的历史性原因。
四、投资理念差异化。投资者文化和氛围不理性、不重视风险揭示、盲目炒作。这种迥异的人文底蕴是助推A股高市盈率的社会性原因。
新股“三高”发行的受益链条：发行人与保荐机构处于利益链的最顶端，询价机构与会计师事务所、律师事务所等中介机构位居中间环节，二级市场投资者则处在利益链的最末端。因此，新股“三高”发行，获益最大的是发行人与保荐机构，受伤最深的则往往是二级市场的投资者。
如何抑制股票发行中的泡沫：
①强化保荐机构责任。新股发行改革要在制度上采取措施，要让保荐人、发行人承担更多的责任。
②切断高价发行利益链。要求券商严格执行保荐业务和直投业务严格业务隔离，不
得直投已保荐企业。
③完善退市制度。正是由于退市制度不健全，导致了股市“只进不出”，退市机制不完善的结果是“壳资源”炒上了天。针对这种情况，完善上市公司退市制度。
④询价环节改用美国式招标。美国式招标核心是指中标价格为投标方各自报出的价格。如果应用美国式招标确定发行价格，虽然报价越高申购成功的概率增加，但申购成本也越高，二级市场上的收益会减少。
实现新股从一级市场平稳过度到二级市场的建议：
①充分披露审核进度，融资方式向多元化发展
②定价方式放开，更真实准确反映企业价值
③放开新股配售权，提高承销商自主销售能力
④加强新股定价信息披露，有利于保护投资者利益
我国新股发行制度和定价过程中存在的问题和建议。
新股发行制度和定价过程中存在的问题：
（一）定价机制不完善，影响股票市场有效性与合理性
（二）发行方式不完善，没有完全体现公平原则
（三）一级市场聚集资金量过大，投资收益率过高 建议：
（一）完善我国新股发行定价制度，制定科学的定价方法，提高定价的科学性和合理性，力求股票发行价格的合理性
（二）完善我国新股发行方式制度，保证发行市场公平有序
（三）完善交易制度，缩小上市首日有效报价区间和设定股价涨跌幅
（四）优化股票市场投资环境，大力培育机构投资者，优化投资者结构。 关注下方微信公众号，在线模考后查看
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